“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大补货，黄牛价要跌了(le)！

6月18日下午，泡泡(pàopào)玛特官方商城小程序多次弹出了相关商品的(de)补货通知。晚间(wǎnjiān)，许多消费者在社交平台表示抢到了一直断货的Labubu3.0系列。部分消费者还表示，感觉此次补货的数量和次数比往期(bǐwǎngqī)的都多。

网友发帖(fātiē)称抢到labubu，图：社交媒体

据澎湃新闻报道，一位泡泡玛特内部知情人士表示，近期Labubu在全球收获了超高热度，也注意(zhùyì)到了不少影响消费者购物体验的不良行为，因此进行了发售环节的优化(yōuhuà)，正式开启线上(xiànshàng)预售(yùshòu)，让更多人能够买到。

此前(cǐqián)有知情人士(rénshì)表示，暴涨的需求让玛特内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从春节开始就紧急找工人复工，扩充产能，但市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说：“对(duì)品牌来说，是(shì)甜蜜的烦恼吧，把缝纫机都踩冒烟了也跟不上需求。”

据(jù)某潮玩二手交易软件的数据，Labubu3.0盲盒价格普遍下跌约50%，整盒（含6个盲盒）回收价从补货前的1500—2800元(yuán)(yuán)大幅跌至(zhì)650—800元，部分隐藏款如“本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛群中，Labubu3.0系列价格也下探，大家普遍出价在650元至800元收一端(yīduān)（6个盲盒），也有(yǒu)卖家出价1200元出自己手中抢来的预售，但无人响应，群内有人接话(jiēhuà)说：“已经(yǐjīng)崩盘了，700元至800元可收。”市场呈现恐慌性抛售。

对此，不少网友评论称(chēng)：“看到黄牛亏本，比我赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛回收价格(jiàgé)回落，图：澎湃新闻

泡泡玛特是茅台，还是(háishì)又一个郁金香？

当以开云集团为代表的老牌奢侈品估值缩水，白酒股萎靡不振，泡泡玛特却(què)以两年翻10倍的速度成长着(zhe)。6月(yuè)12日，泡泡玛特股价冲击历史新高(xīngāo)，动态市盈率已超过104倍，远高于贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度下，一些基金(jījīn)经理选择“抛弃”茅台(máotái)、转战泡泡玛特，例如(lìrú)景顺长城基金农冰立、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜等(děng)。截至2025年一季度末，公募市场共有207只基金投资泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周泡泡玛特（09992.HK）开始(kāishǐ)调整，6月19日再次(zàicì)跌超5%。

跌宕起伏的(de)股价表现，实际上是(shì)资本市场对泡泡玛特复杂感情的投射。

百亿(bǎiyì)私募仁桥资产就在月度观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪已成为了新(xīn)消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价(gǔjià)涨幅巨大，应该是表现最好的子(zi)行业。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。”

该机构指出，在一众消费品普遍疲弱的当下，这些公司的逆势增长会显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐，而随着(suízhe)基本面和股价(gǔjià)的相互验证，趋势的力量开始显现，并最终走向(zǒuxiàng)泡沫化。

粤开证券(zhèngquàn)研报则认为(rènwéi)，尽管泡泡玛特凭借优质的IP、强大的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过(guò)高的估值仍可能使其面临回调风险。

至少目前来看，机构的判断是一致的——即使泡泡玛特不是泡泡，也已经(yǐjīng)处在泡沫破裂的边缘(biānyuán)。对于投资者而言，最好是静观其变。

在外部市场，泡泡玛特的问题更加棘手——造假高仿(gāofǎng)产品和黄牛炒作已经蔚然成风，因而脱粉(tuōfěn)的消费者比比皆是。

因为并无较(jiào)高技术壁垒(jìshùbìlěi)，泡泡玛特高仿产品造假成本很低，目前市场上的“高版”产品不但在外形上与原版没有太大差异，甚至(shènzhì)还带有同款(tóngkuǎn)防伪标识，让人难分真假。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需十元。

在二手平台上，就有不少商家在商品描述中暗示自家(zìjiā)工厂就是泡泡玛特的代工厂，以此(yǐcǐ)吸引消费者下单。而另一边，正版Labubu依旧一娃难求(nánqiú)。

围绕泡泡玛特生出的(de)二级市场，劣币驱逐良币现象越演愈烈，加速消耗着粉丝们的热情与信任。泡泡玛特作为一个新产业的开创者和造势(zàoshì)者，走出的每一步(yībù)都需要自己去探索。

Labubu黄牛价“崩盘”，你(nǐ)有什么看法？

来 源 | 21财经客户端综合自(zì)21世纪经济报道（刘婧汐）、澎湃(pēngpài)新闻